决定注册制改革成败的关键，在于过渡期里各项措施的变动方向和变动频率。
李剑阁的话很有份量，一是因为他在2015年股灾之前曾严厉指责制造国家牛、改革牛的危险做法。监管的主要对象是造假上市、虚假信息披露、内幕交易、股价操纵。
现在赚了钱的一声不吭。即将启动的注册制改革是证监会回归监管本色的一次历史性机会。事后证明，这些都是子虚乌有——境外敌对势力原来是证监会副主席姚刚、主席助理张育军，以及救市国家队中信证券。为了救市，证监会任性修改规则，甚至逾越《证券法》规定，第九次暂停新股发行，限制大股东、董监高的股东权利、迫使券商救市、允许内部人在六个月内先卖出再买入（这是违背《证券法》的）……凡此种种，不仅起不到救市效果，更令国际投资者对中国证券市场的制度基础产生严重的信心动摇。忠言逆耳利于行，忠心期望李剑阁的点穴，能给证监会猛击一掌、警醒起来。
熔断机制如此搞笑的推出、又如此搞笑的退出，并非证监会真的很傻很天真，而是缺乏自我反思的勇气，一味寻找替罪羊，结果只能是手忙脚乱、一错再错。这是中国资本市场发展25年以来遭遇的最严重制度倒退。所以，商业银行在积极推进融资结构调整，支持直接融资特别是股权融资的发展，其实也在帮助整个经济体系的去杠杆，同时，直接融资的发展实际上也形成了一个风险的分散机制。
第三，融资模式创新还需要扩展到对企业的全生命周期的金融服务。那么，哪些行业容易拿出资产来抵押担保？当然是重资产行业。所以，商业银行应当开始慢慢根据中国经济结构的变化趋势，学会从习惯和擅长的重资产经营，转换到轻资产运营。现在邮储银行在这个论坛上重点讨论融资端和资产端的问题，据我自己了解到的市场转型趋势是一致的，那就是整个银行经营管理模式在逐步从负债端主导转向资产端主导，在流动性充裕的背景下，资金来源已经不是主要的制约因素，市场竞争的关键变成了怎么在融资和资产端方面做出创新，争取到优质的资产，将这些资产转换为合规的金融产品，自然就能吸引到充裕的资金，这其实也是当前讨论所谓资产荒的一个重要背景。
在流动性相对充沛的环境下，能拿到优质的资产，然后把这个资产通过产品设计、风险管理转换成投资者能够投资的金融产品，然后合规地把它销售出去，这个能力就开始变得十分重要。一笔大的贷款失败了，放到银行账上往往会对银行的资产质量形成显著的冲击，但是如果通过资本市场，通过直接融资，实际上这个投资的风险就在成千上万个投资者中分散了
汇率灵活浮动 在CFETS指数发布的同时，该指数参考的13种篮子货币及其权重也对外发布。CFETS人民币汇率指数的发布，将改变过去市场只盯人民币对美元双边汇率的惯性思维。进入专题： 人民币汇率 。专家普遍认为，从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。
刘维明分析，长期而言，欧元和日元对美元汇率整体的正相关性较强，加上英镑、瑞士法郎、澳元、韩元、新加坡元、加元等，粗略估计，美元汇率的反向货币篮子的综合权重应至少高于55%。中国货币网特约评论员认为，从经济增速、贸易顺差、外汇储备、财政状况等情况看，我国经济基本面依然良好，再加上人民币加入SDR成为储备货币后，境外主体持有的人民币资产规模将逐步增加，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。不过，此前市场观察人民币汇率仍主要看人民币对美元的双边汇率。以美国和欧洲为例，中国对两个区域的贸易额处于同一量级，而美元汇率与欧元汇率为跷跷板的两端，此涨彼跌。
招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮认为，以往市场更多关注的是人民币对美元汇率稳定与否，CFETS指数则可以观察人民币对一篮子货币汇率的变动。中信银行总行国际金融市场专家刘维明认为，中国的对外贸易十分广泛，这就使得人民币汇率的管理需要兼顾全局。
因此，人民币汇率保持在上述两种货币的中间地带是最为有利的选择。业内专家认为，编制人民币汇率指数并公布权重，并不意味着央行从现在开始将严格遵从该指数，只是说货币篮子将为人民币汇率变化提供更重要的参照，以避免出现扭曲以及失衡的积累。
不应只盯美元 长期以来，中国人民银行一直强调，我国坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。此后央行是否还会对汇率进行管理，对汇率的管理又是否将以CFETS指数为基础？ 由于货币篮子存在自动调节汇率的功能，预期央行干预汇率的力度会逐渐减弱，这有助于中国保持货币政策的独立性，有助于央行将更多精力转向对货币政策的调节。事实上，中国人民银行自2005年汇改之初就引入了参考一篮子货币进行调节。弹性料将增强 近一段时间以来，央行一直以保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定为目标，此后，这一目标也不会变，但判断基本稳定时将更多地参考一篮子货币。中国货币网特约评论员表示，当然，参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，还需要将市场供求关系作为另一重要依据，再加上必要的管理，最终形成灵活浮动的汇率。一直以来，市场上综合性较强的主体也在外汇交易中考虑了一篮子货币的因素，特别是大型商业银行等机构都构建了自己的货币篮子，从而在外汇交易中较多地参考了一篮子货币，但仍有不少机构为简化起见以参考美元为主。
刘东亮表示，如果美元升值，而人民币对美元汇率不变，人民币将会对篮子中余下的大部分货币升值，而这会带来CFETS指数升值。CFETS人民币汇率指数参考由13种货币构成的货币篮子，作为一种加权平均汇率，它主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，能够更加全面地反映一国货币的价值变化。
总体来看，今年以来人民币对一篮子货币币值基本稳定。今后市场主体不应只盯住美元，而应更多地参考一篮子货币，当然这需要一个过程去适应。
也就是说，判断人民币汇率贬值或升值，不能仅以人民币对美元汇率的波动为依据，除美元外，还有很多重要的非美元货币，比如欧元、日元等，如果仅看一种双边汇率，难免以偏概全。此前，CFETS人民币汇率指数发布后，有观点认为，人民币对美元汇率将在下一阶段出现明显贬值。
双边汇率弹性的增加，意味着双向波动会更加明显，但幅度依然可控。要维持指数的稳定，就需要人民币对美元和港币贬值以对冲。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，新的汇率指数会为锚定市场预期提供一种比较透明的机制，在美元强势下允许人民币对美元适度贬值，会因其相对透明而不致触发市场的恐慌情绪。从CFETS指数的篮子货币来看，权重最大的是美元、欧元、日元和港币，权重分别为26.4%、21.39%、14.68%和6.55%。
人民币对某一种货币的双边汇率弹性将增加。需要指出的是，汇率指数参考一篮子货币，仍需要将供求关系作为重要依据，进行必要管理，从而形成灵活浮动的汇率。
刘东亮认为，但当人民币对美元汇率出现极端波动时，央行一定会出手稳定市场。12月14日，中国外汇交易中心计算的2015年12月11日CFETS人民币汇率指数为101.45，较2014年底升值1.45%。
中国货币网特约评论员认为，这反映出过去主要关注人民币对美元双边汇率的习惯以及据此形成的评判标准和行为方式根深蒂固，今后市场主体不应只盯住美元，而应更多地参考一篮子货币，当然这需要一个过程去适应。由于美元和港币是联系汇率，两者合并计算的权重约为33%
事实上，中国人民银行自2005年汇改之初就引入了参考一篮子货币进行调节。不过，此前市场观察人民币汇率仍主要看人民币对美元的双边汇率。此前，CFETS人民币汇率指数发布后，有观点认为，人民币对美元汇率将在下一阶段出现明显贬值。中国货币网特约评论员认为，这反映出过去主要关注人民币对美元双边汇率的习惯以及据此形成的评判标准和行为方式根深蒂固，今后市场主体不应只盯住美元，而应更多地参考一篮子货币，当然这需要一个过程去适应。
中信银行总行国际金融市场专家刘维明认为，中国的对外贸易十分广泛，这就使得人民币汇率的管理需要兼顾全局。此后央行是否还会对汇率进行管理，对汇率的管理又是否将以CFETS指数为基础？ 由于货币篮子存在自动调节汇率的功能，预期央行干预汇率的力度会逐渐减弱，这有助于中国保持货币政策的独立性，有助于央行将更多精力转向对货币政策的调节。
刘东亮认为，但当人民币对美元汇率出现极端波动时，央行一定会出手稳定市场。从CFETS指数的篮子货币来看，权重最大的是美元、欧元、日元和港币，权重分别为26.4%、21.39%、14.68%和6.55%。
总体来看，今年以来人民币对一篮子货币币值基本稳定。要维持指数的稳定，就需要人民币对美元和港币贬值以对冲。